2026年4月26日，公司发表2025年报和2026年一季报。2025年公司完成盈余收入35.9亿元，同比+25.8%，归母净利润7.0亿元，同比+32.4%；单季度来看，25Q4营收11.0亿元，同比+29.5%，归母净利润2.2亿元，同比+21.4%，保持高增。26Q1营收7.0亿元，同比+12.5%，归母净利润1.3亿元，同比+11.2%。26Q1体现主因今年春节时刻晚、存在订单和收入的错配，且Q1冷季在全年的收入占比低，绝对值低、增速动摇简单扩大。

  （1）根底五金构成规划、大经销是主力添加途径。分产品来看，2025年根底五金、收纳五金、厨卫五金、野外家具收入别离16.8、10.4、4.8、2.4亿元，同比+37.2%、+21.6%、+23.9%、-7.7%。分途径增速来看，线%。铰链构成规划优势，厨卫新添加点明晰，大经销（线下经销+云商）和电商是主力添加途径。

  （2）毛利率继续提高，保持高盈余才能。2025年毛利率37.2%，同比+2.1pct，其间，根底五金、收纳五金、厨卫五金别离同比+5.0、-2.0、+1.3pct。26Q1毛利率36.2%，同比+1.1pct，规划效应下毛利率继续提高；2025年期间费用率14.2%，同比-0.3pct，26Q1费用率15.8%，同比+2.0pct，首要系Q1加大广告宣传及商场展销推行力度，出售费用额同比+35%。归纳看来，2025年净利率19.6%，同比+1.0pct，26Q1保持18.2%的高净利率。

  （3）存货和现金流可验26Q1在手订单较多。26Q1存货2.3亿元，同比+0.9亿元，环比2025年末+0.7亿元，首要系出售需求添加，公司根据出售方案和在手订单备货添加所造成的；26Q1经营性现金流净额-0.8亿元，去年同期为+0.1亿元，其间购买产品承受劳务付出的现金6.7亿元，同比+3.4亿元，高于出售产品供给劳务收到现金的添加值（同比+1.7亿元），同步验证26Q1在手订单较多。

  根底五金在产能继续投进+爆款产品战略下仍在高速成长期，收纳五金依托高端品牌调性保持高盈余，厨卫五金在C端新业态探究下打造第二添加曲线，公司质地优异，高增趋势保持不变。咱们估计公司2026-2027年归母净利润别离为9.4、12.1亿元，当时股价对应PE为23.5、18.3倍，保持“买入”评级。

  职业竞赛加重；原材料价格动摇；地产需求没有抵达预期；新事务拓宽没有抵达预期；限售股大额解禁的危险。

  证券之星估值剖析提示悍高集团职业界竞赛力的护城河一般，盈余才能优异，营收成长性优异，归纳基本面各维度看，估值合理。更多

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